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富贵论坛:白马股“失前蹄” 投资机构各有“相”术

时间:2019/8/31 12:42:51  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 业绩向好时,“白马”们都是一样的风光无限;业绩变脸时,却各有各的难处。  素有“药中茅台”之称的东阿阿胶于8月22日披露半年报,公司上半年实现营收18.9亿元,同比下降36.69%;归母净利润同比骤降77.62%,仅录得1.93亿元。  东阿阿胶将其归结为经销商主动削减库存,控...
    业绩向好时,“白马”们都是一样的风光无限;业绩变脸时,却各有各的难处。

  素有“药中茅台”之称的东阿阿胶于8月22日披露半年报,公司上半年实现营收18.9亿元,同比下降36.69%;归母净利润同比骤降77.62%,仅录得1.93亿元。

  东阿阿胶将其归结为经销商主动削减库存,控制进货。投资者关系活动记录表则给出了更详尽的解释:渠道原本靠囤货盈利,公司涨价将带动所有渠道商赚钱。因当前渠道发生新变化,盈利模式由靠囤货拉动转为依靠周转率,公司进行了降库存的调整,由此带来了销售业绩的短期波动。

  面对“调整渠道”的说法,有投资者直言,“其实是公司实施了这么多年的提价策略玩不转了。”

  据不完全统计,2006年至2018年间,东阿阿胶共提价十余次,产品价格涨幅达数十倍。分析人士指出,提价、囤货的过程势必带来渠道库存积压的问题,而宏观环境的变化让经销商倾向于消化库存,放缓采购。

  与之类似,涪陵榨菜净利润也在连续3年保持高增长后掉头向下。半年报显示,公司上半年净利润为3.15亿元,同比增长3.14%,而公司一季度的净利润增幅达35.15%。由此推算,公司二季度以来业绩出现下滑。

  三年四度提价,涪陵榨菜被指“寅吃卯粮”。业内人士表示,榨菜并不是一个能够承受持续涨价的消费品品类。通过频繁提价来拉动业绩,势必不可持续。对涪陵榨菜来说,如何拓展产品品类,突破单一瓶颈才是关键。

  全球排行老三的安琪酵母(28.530, 0.17, 0.60%),亦未能延续近三年45%以上的复合增长率。据披露,公司上半年营收为37.13亿元;净利润4.64亿元,同比下降7.66%。公司表示,主因是海外成本上涨,及安琪伊犁因环保原因限产等。

  不仅消费白马股业绩滑坡,化工白马股万华化学(44.710, -0.49, -1.08%)上半年净利润也几近腰斩。半年报显示,公司上半年营收同比下滑15.35%至315.39亿元;净利润降幅更是达到46.49%,仅为56.21亿元。公司称,受全球经济发展增速放缓、主产品价格下滑以及出口成本增加等因素影响,报告期内产品的盈利能力受到影响。

  一位化工行业分析师告诉上证报,这与行业周期变化及市场调整有关。数据显示,今年以来MDI的价格相较去年已大幅下滑,聚合MDI的价格降幅更大。与此同时,MDI行业开始向下游利润更高的应用市场布局。“下半年聚合MDI市场可能还会处于盘整期。”

  白马股业绩转折,是否意味着投资价值缩水?投行人士指出,上市公司的股价和基本面并不是绝对相关,但在白马股身上,二者的相关性会大于其他类型的个股。当然,还是要具体问题具体分析。随着相关标的估值的下调,股价与公司价值间会再度达到平衡。

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